1. 近日，穆迪表示，将停止发布俄罗斯企业的国内评级，并关停在俄合资企业。原因在于，根据俄罗斯一项明年生效的新法规，国际三大评级机构穆迪、标普和惠誉只能通过由俄方监管的子公司发布评级，且子公司也需认同一些特定条件。去年年初，在油价出现暴跌和西方实施制裁后，标普和穆迪去年初将俄罗斯的评级下调至投资级以下，加剧了俄罗斯政府的不满。而早在2011年，俄总统普京就曾指责三大机构的评级结果增加了俄罗斯政府和企业的借贷成本，“令人愤慨”。（图为普京） (来自:腾讯财经)

2.事实上，对三大评级机构表示不满的并不局限于俄罗斯政府或普京。自从2007年金融危机爆发，评级机构就遭到了来自许多方面前所未有的批评和质疑。那么，评级机构到底是被动参与的替罪羊，还是作为金融资本主义活跃的操作者在金融危机中推波助澜？三大国际评级机构是如何获得垄断地位的，它们是如何评级的？金融市场、政府和评级机构是如何关联的？乌尔里克·霍斯特曼的《评级机构的秘密权力》试图给出一些答案。（图为穆迪） (来自:腾讯财经)

3. 三大评级机构中最古老的是标准普尔，建立于1868年。那一年，亨利·普尔发布了《美国铁路手册》，其中收集了铁路公司投资者信息。1920年代，普尔出版公司和标准统计公司开始分析企业债券和市政债券。1941年普尔出版公司和标准统计公司合并成标准普尔公司。标普的评级等级从AAA（3A，优秀信誉，默认情况下几乎没有风险）到BBB（满意）再到D（延期还款，没有信誉）。（图为标普） (来自:腾讯财经)

4.穆迪公司于1909年由约翰·穆迪创立。其初公司为波动强烈、支付给投资者报酬的铁路债券提供评级。1918年，穆迪公司第一次出版发行了政府债券评价手册。因为在1929年股市大跌期间，被穆迪化为一流的企业都没有倒闭，这增加了穆迪的声誉和客户的支付意愿。穆迪的评级等级从AAA到Baa1（平均良好投资）到C（违约）。（图为在1929年危机中破财的人在出售汽车） (来自:腾讯财经)

5.惠誉于1924年成立，其创始人为约翰·菲奇，前身是1913年成立的惠誉出版公司。惠誉为专业投资者有重点地出版手册，1924年惠誉出版公司开始发布金融统计数据。随着《惠誉债券手册》和《惠誉股票和债券指南》的出版，最重要的是惠誉的全新评级量表，使得惠誉在1924年繁荣的业务市场中作为新晋的数据提供商占据了极佳的市场地位。评级等级从AAA到CCC（违约时：D）。（图为惠誉） (来自:腾讯财经)

6. 1930年，美国证券交易委员会（SEC）建议，美国银行和保险公司应当只将能够从至少一家相关评级机构获得认可的公司证券列入投资组合，由此评级机构成为监管的一部分，这为评级机构创造了稳健的服务销售渠道。1975年，三大评级机构进入SEC国家认可统计评级机构名单。SEC规定，只有在国家认可的评级机构得到及格评级的证券才可以进行交易。评级巨头可以对国家、抵押贷款、企业债券和所谓“结构性产品”给出评级，所以它们是强有力的。它们可以参与决定国民经济中投资的价格——利率，并通过为发行人提供最优负债结构的咨询而获得巨大收益，这使得评级机构成为金融资本主义的操控者。（图为SEC会徽） (来自:腾讯财经)

7.目前，国际评级业务被三巨头占据，其市场份额达到95%。2011年，标普世界市场份额为40%，销售额17.67亿美元，经营利润7.19亿美元，经营利润率41%，8500名员工分布在23个国家，其中有1000名分析师；穆迪世界市场份额为40%，销售额22.81亿美元，经营利润8.88亿美元，经营利润率39%，6100名员工分布在28个国家，其中有1300分析师；惠誉上述数据分别为15%、5.26亿美元、1.63亿美元、31%、2337名员工。（图为标普海外员工） (来自:腾讯财经)

8.三大巨头总部都位于纽约。其中，标普的所有者是麦格劳希尔出版集团，其他大股东包括美国资本集团、黑石、先锋等机构。穆迪的最大股东是巴菲特旗下的伯克希尔－哈撒韦公司，其他重要股东名单里也包括资本集团、黑石、先锋。惠誉最大股东曾经是法国的菲马拉克控股，不过在去年，其大股东已变为美国的赫斯特集团。于是，三大巨头不管是地理位置上，还是股权归属上，都完全成为美国公司。（图为巴菲特与奥巴马） (来自:腾讯财经)

9. 2012年年初和11月，标普和穆迪相继下调了法国评级，只有惠誉坚持了AAA评级。而其时法国人通过菲马拉克控股持有惠誉60%股权。其实，通过评级机构来评估国家风险不是一个悠久的传统。到了20世纪末，随着信贷关系的全球化，三大评级机构评估的国家数量在不断上升。主要的七大因素决定了评级：GDP、GDP的增长、国家的预算赤字、公共部门的效率、外债、货币储备和信贷历史。（图为法国总统奥朗德） (来自:腾讯财经)

10. 近年来，尤其2007年危机之后，针对三大评级机构的批评不绝于耳。欧洲央行前行长特里谢就指责评级机构是“危机助燃剂”。德国工会联合会主席索默对三大巨头做出过更激烈的评价：“美国的评级机构是世界上最有效的巡航导弹。”指责主要包括：信用评级机构缺乏透明度；利益冲突（发行人付费模式）和有限竞争；缺乏预警功能；依赖评级的监管；错误评级；和发行人的咨询合同会损害评级独立性；不一致的评级分数。（图为特里谢） (来自:腾讯财经)

11.在本轮金融危机之前，对评级机构来说，安然事件是一个巨大的信誉灾难。2001年底安然破产使得越来越多的投资者质疑评级机构评估的有效性。就在宣告破产的前几天，安然被主要评级机构评为“投资级别”。正如一家评级机构管理层所说，评级机构都是事后降级，特别是拥有影响力的市场领导者标普，它们没有注意公司的问题。类似的例子还有世界通信、帕玛拉特。（图为安然） (来自:腾讯财经)

12. 2005年美国房地产热潮破灭，但第一次等级调整并没有出现在2007年之前。在美国次贷危机爆发之前，评级机构大约能从证券化业务中获取一半的收入。而金融危机爆发前对债务抵押证券极为有利的评级主要可以归结为两个原因：评级因为来自国家认可统计评级机构而拥有“准法律效力”；评级机构想要扩大利润丰厚的业务，并不想因为严格的质量控制而吓跑客户。（图为在危机中破产的雷曼兄弟的员工） (来自:腾讯财经)